中信建投期货：5月14日农产品早报

　　玉米：中性偏多

　　1．市场关注：小麦/稻谷饲用替代存在比例上限，市场对相关拍卖的利空消息逐渐消化 ，盘面出现利空阶段性出尽后的反弹，但本轮上涨幅度有限；饲用豆粕/玉米逐渐逼近物理安全垫；深加工报价持续向下试探
，跌幅较为控制，部分收购价已出现回调；新季小麦与陈麦报价持续下调 ，饲用企业或调整替代比例接近理论上限。USDA新季评估中性偏多
，美国及全球玉米期末库存将降至多年低位，供需格局较本年度继续收紧 ，价格中枢同比上移 。玉米单边偏强预估未变
，但需注意南美增产部分抵消了美国收紧幅度，价格上行节奏不会是流畅的单边上涨。

　　2．观点总结：盘面出现利空消化后的回调 ，且此前一轮盘面对应的现货下降幅度有限
，产业及渠道商方面信心充足，但谷物压制仍在 ，可考虑低位试多
，月内运行区间2360-2420元/吨
。

　　豆粕：中性

　　1．海外市场基本消化USDA供需报告带来的利多，隔夜CBOT大豆小幅调整。近日聚焦中美领导人会晤能否达成新的美豆采购协议 ，随后交易重心将逐步转向6-8月美豆产区天气变化及新季单产兑现情况 。

　　2．连盘豆粕短期主要跟随美盘运行，单边预计维持宽幅震荡
。若后续国内新增美豆采购兑现推升美盘中枢
，豆粕价格可能呈现盘面偏强（定价进口成本上移）、基差承压（定价供应增加）的组合。

　　观点总结：整体维持区间交易思路，短期需警惕海外市场围绕美豆采购这一题材进行“买预期 ，卖事实 ”交易而引发美盘回调 。日内关注豆粕09合约在3000-3100元/吨区间表现
。

　　鸡蛋：中性偏空

　　主产区现货价格出现冲高回落迹象
，河北馆陶现货报价4.15元/斤，较上一日-0.11元/斤。26年4月样本企业补栏4670万羽 ，同比-0.6%
，环比+1.4%，4月补栏量延续历史同期偏高水平 ，养殖端补栏积极性持续上升
，从绝对量看，1-4月补栏总量仅弱于2025年 ，超过20年以后的其他年份 。当前在产蛋鸡存栏整体偏高
，养殖端存在延养惜淘行为，后续新开产鸡逐步增加将带来供给回升 ，同时高温梅雨天气临近 、终端消费趋于谨慎，旺季行情临近尾声
，高位回调风险逐步累积，短期可跟随现货偏强谨慎对待 ，中长期则面临淡季压力
，尽量规避高位追涨风险
。

　　观点总结：近月合约可关注基差情况，把握逢高止盈离场机会。远月合约升水空间较大 ，适当关注套保机会 。

　　生猪：中性偏空

　　生猪现货价格震荡
。昨日主产区现货均价9.61元/kg
，较上一日+0.02元/kg。盘面结构已出现明显分化，呈现出较为明显的近弱远强格局 ，阶段性反映市场对于政策调控的预期
，而预期所驱动远月升水需要未来产能去化数据进一步验证 。而从最新的仔猪数据指引看，4月新生仔猪数据环比+0.7% ，在4月现货价格大幅下跌的情况下
，新生仔猪数量反而环比回升，反映产业较强的逆周期韧性 ，以及当下市场力量推动产能去化的难度。近月合约2607当前维持升水河南现货约800点状态，基差仍然存在修复的驱动
。

　　观点总结：近月以区间交易为主
，远月因升水程度较高，短期存在调整压力。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此交易
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