A股并购重组“含科量”持续提升

　　本报记者孟珂

　　今年以来
，A股并购重组市场延续活跃态势
。Wind资讯数据显示，截至5月10日 ，上市公司今年以来首次披露的并购重组交易已达1292起
，合计交易金额约4248亿元。整体来看，A股并购重组市场“含科量”持续提升 。

　　资源要素加速集聚

　　今年以来 ，并购重组展现出资源要素加速向新质生产力领域集聚的趋势
，“产业导向”和“硬科技 ”特征突出
。

　　Wind资讯数据显示，从行业分布来看 ，今年以来
，电子
、机械设备、电力设备 、汽车
、生物医药、半导体等六个行业的并购重组交易数量占比稳居前列，合计占上述1292起交易的近四成。而在硬科技聚集地的创业板 、科创板 ，年内首次披露的并购重组占比约38%
，较去年同期提升约5个百分点 。

　　“当前并购重组交易呈现出鲜明的战略导向型
、技术密集型与强链补链型特征
。
”东源投资首席分析师刘祥东向《证券日报》记者表示，具体来看 ，一是产业并购已成为绝对主流，企业更注重标的与自身的业务协同性、技术互补性及市场叠加效应；二是标的赛道向硬科技领域高度集中
，半导体 、人工智能
、新能源、新材料等领域整合最为活跃，核心技术团队与知识产权成为估值核心锚点 ，交易结构也围绕技术整合进行针对性设计；三是国资与民企联动持续加深
，国有资本更多承担战略引领与产业链链主角色，通过并购优化产业布局 ，优质民营科技企业则成为重要标的方
，混合所有制整合模式渐成常态。

　　刘祥东进一步分析称，并购市场科技含量的提升 ，标志着产业整合正从规模导向转向创新导向
，企业更愿意为技术壁垒与研发管线支付合理溢价，体现了对长期竞争力的清醒认知与战略定力 。同时 ，科技型标的的高估值与高成长性
，对交易结构设计提出了更高要求，业绩对赌 、分步收购
、股权留人等工具灵活运用 ，既绑定了核心技术团队，也平滑了整合风险
，推动并购方法论走向精细化
。此外，这一趋势还加速了创新要素在全市场的流动与重组 ，具备先发优势的龙头平台通过吸纳创新主体
，形成技术溢出与协同复利效应，有助于缩短产业从研发突破到规模落地的周期。

　　南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示 ，并购市场科技含量提升
，是资本市场服务国家战略的必然结果 。一方面，政策明确将并购资源向“卡脖子”领域倾斜 ，为硬科技并购提供了有力支撑；另一方面
，产业升级逻辑促使企业通过并购快速获取核心技术，突破发展瓶颈
。更关键的是 ，市场已从“讲故事 ”转向“重兑现
”
，寒武纪、海光信息等企业通过并购整合实现业绩高速增长，印证了科技并购的真实价值创造能力 ，这也标志着A股正从“融资市”向“投资市 ”稳步转型。

　　政策红利持续释放

　　在“并购六条
”“科创板八条”等政策引导下，A股并购重组市场迎来快速发展期 。今年以来
，政策红利持续释放，2026年《政府工作报告》提出“常态化实施上市融资 、并购重组‘绿色通道’机制 ” ，证监会2026年系统工作会议明确“激发并购重组市场活力”。

　　刘祥东表示
，从政策层面看，近年来监管部门持续优化审核流程、丰富支付工具
、降低部分行业门槛 ，为交易达成提供了更可预期的政策环境；从产业层面看
，产业转型进入深水区，传统企业面临产能出清与增长瓶颈 ，迫切需要通过并购获取新技术、新业态
，而新兴产业主体则借助资本平台加速规模化扩张，供需两端并购意愿均持续增强；从资本层面看 ，部分细分领域价格回归理性区间
，为龙头企业提供了物有所值的整合窗口，同时二级市场对优质并购交易给予积极反馈 ，形成了正向激励效应
。

　　审核效率的提升进一步助力并购重组市场活力释放。目前，科创板“简易审核程序
”已迎来首单落子 。4月29日
，中微半导体设备（上海）股份有限公司发行股份及支付现金购买杭州众硅电子科技有限公司64.69%股权并募集配套资金项目，顺利通过上海证券交易所并购重组简易程序审核 ，正式提交证监会注册
。该项目是自2025年5月份上海证券交易所修订重组审核规则 、设立简易审核程序以来
，科创板首家适用该程序并成功提交注册的市场案例，标志着科创板并购重组制度改革红利在“硬科技”领域的实质性落地。

　　展望后续 ，田利辉认为
，未来并购重组市场将呈现以下趋势：AI算力
、商业航天等新质生产力领域将成为主战场，跨境并购将聚焦关键技术获取；产业逻辑深化 ，跨界并购需证明整合可行性
，监管将严查“形式跨界、实质依赖 ”；风险偏好收敛，高估值 、纯概念标的将被市场淘汰 ，“真技术+强整合
”成为交易成败核心 。并购最终将回归本质
，重构产业能力
。

　　刘祥东也认为，并购重组市场将延续结构性活跃 ，并呈现三方面趋势：一是并购将成为新质生产力落地的核心资本工具，围绕绿色低碳
、数字经济、生物制造等战略性产业的整合密度将持续提升
，政策资源与市场资金进一步向这类交易倾斜。二是跨境并购回暖，在供应链重构背景下 ，企业获取海外关键技术 、稀缺资源与市场渠道的诉求上升 。三是投后整合能力成为决胜分水岭
，市场将不再仅以交易完成论成败，标的融合深度
、文化兼容度与协同效应兑现率将受到更严格检验 ，具备系统性整合能力的主体将获得持续估值溢价
。

　　（文章来源：证券日报）